Wall Street ya está tokenizado; el inmobiliario es el siguiente

El debate sobre si la tokenización "funciona" está prácticamente cerrado. Las mayores gestoras del mundo ya han puesto fondos reales y regulados en blockchains públicas, y los inversores han movido miles de millones de dólares hacia ellos. Lo que sigue abierto es qué clase de activo viene después. El inmobiliario es el candidato obvio.

Dos fondos que zanjaron la discusión

Franklin Templeton fue de los primeros. Su OnChain U.S. Government Money Fund usa una blockchain pública para ayudar a registrar la titularidad de las participaciones, cada una representada por un token apodado BENJI: una de las primeras veces que un fondo de inversión registrado en EE. UU. usó una cadena pública en su registro contable.

Después, en marzo de 2024, BlackRock —la mayor gestora del mundo— lanzó el BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) junto con la firma de tokenización Securitize. Invierte en efectivo y letras del Tesoro de EE. UU. y paga rendimiento diario directamente a las carteras de los titulares. En semanas captaba cientos de millones de dólares, y pronto superó al fondo de Franklin Templeton para convertirse en el mayor producto del Tesoro tokenizado, expandiéndose luego a varias blockchains.

Cuando la mayor gestora del planeta emite un fondo como token, la tokenización deja de ser un experimento cripto y pasa a ser infraestructura financiera.

Por qué los fondos de caja fueron primero

Los fondos tipo caja fueron el banco de pruebas perfecto por una razón sencilla: son fáciles de valorar y de estandarizar. Un fondo del Tesoro tiene un valor liquidativo transparente, liquidez profunda y una forma jurídica bien entendida. Eso permitió a los emisores centrarse en la parte nueva —los raíles en cadena— sin resolver además problemas difíciles de valoración.

La recompensa se ve en la mecánica: liquidación casi instantánea, transferibilidad 24/7, reparto automático de rendimiento y un único registro compartido entre emisor, inversores e infraestructura. Son justo las propiedades que la tokenización promete para cualquier activo.

Qué se traslada al inmobiliario y qué no

Lo reutilizable es toda la infraestructura institucional: custodios regulados, estándares de token permisionados, alta de inversores con KYC e integraciones con los sistemas que los bancos ya operan. Esas cañerías no distinguen si el activo subyacente es una letra del Tesoro o un bloque de viviendas.

Lo que no se traslada sin más es la parte difícil del inmueble:

• Valoración. Un edificio no tiene un valor liquidativo en vivo y transparente. Las tasaciones son periódicas y subjetivas.
• Iliquidez del subyacente. Tokenizar un piso no conjura compradores; la liquidez secundaria hay que construirla, mercado a mercado.
• Ley local. Los derechos de propiedad son nacionales y están ligados al papel; enlazar el token con una escritura exigible es un trabajo específico de cada jurisdicción.

Por eso Deloitte plantea la tokenización inmobiliaria como una construcción de una década, no como un giro de la noche a la mañana, y prevé que el mercado alcance unos 4 billones de dólares en 2035, con los fondos y los préstamos/titulizaciones tokenizados (lo más cercano a lo que ya hacen BUIDL y BENJI) tirando del carro.

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